Экономисты оценили вероятность рецессии в Канаде во второй половине этого года в 84%
В этом году
экономика Канады продемонстрировала удивительную устойчивость. После застоя в
конце 2022 года она выросла в первом квартале. Число рабочих мест неоднократно
превосходило ожидания, что говорит о том, что рынок труда по-прежнему силен. И,
возможно, вишенкой на торте стало небольшое повышение инфляции в этом месяце. «Несмотря на
устойчивость канадской экономики в начале этого года, несколько ключевых
ведущих индикаторов рисуют неутешительную картину и указывают на приближение
рецессии», – говорится в отчете Oxford Economics, опубликованном на этой
неделе. То, что
экономика превзошла ожидания в первом квартале, не означает, что так будет и в
дальнейшем, сказал экономист Oxford Economics Майкл Давенпорт. Если взять, к
примеру, рынок труда, то данный индикатор больше говорит о том, где находилась
экономика в конце 2022 года, чем о том, куда она движется, сказал он. Oxford Economics строит
свою модель вероятности рецессии на опережающих индикаторах, таких как
финансовые положения, степень жесткости кредитования, корпоративный спред, объем
денежной массы и кривые доходов. Все эти 12 индикаторов для Канады, кроме
одного, мигают красным. Согласно модели Oxford Economics, вероятность рецессии во второй половине этого года составляет 84%. Это
самая высокая вероятность с 1981 года и выше, чем вероятность перед четырьмя из
последних шести рецессий. Оксфордская
модель уже девять месяцев подряд преодолевает порог, который был достигнут
перед четырьмя из пяти последних рецессий (без учета пандемии), сказал Давенпорт.
Как правило, рецессии начинаются через четыре месяца после преодоления
порогового значения, «что говорит о неизбежности рецессии». Один из
ключевых опережающих индикаторов Oxford Economics, финансовые условия, влияет на
экономику с запаздыванием. Финансовые условия ужесточились в 2022 году,
поскольку Банк Канады и Федеральная резервная система США агрессивно повышали
процентные ставки. В начале года они немного улучшились из-за укрепления
фондовых рынков и канадского доллара, но затем снова ухудшились после банковского
кризиса в США. По расчетам
Oxford Economics, финансовая среда в Канаде сейчас наиболее жесткая со времен мирового
финансового кризиса, а поскольку это ужесточение требует времени для того,
чтобы подействовать на экономику, полное воздействие будет ощущаться только во
второй половине этого года. По сравнению с
другими странами с развитой экономикой, в Канаде это воздействие будет особенно
острым из-за высокого уровня закредитованности населения и уязвимости жилищного
сектора. «Ухудшение
финансовых условий является ключевой причиной, по которой мы считаем, что
канадская экономика в этом году постепенно войдет в рецессию», – сказал
Давенпорт. По прогнозам
Оксфорда, только это влияние может сократить ВВП Канады почти на один
процентный пункт к началу 2024 года. Модель Оксфорда
также указывает на результаты опроса старших кредитных специалистов Банка
Канады, которые показали ужесточение условий кредитования для домохозяйств и
бизнеса. Условия кредитования для бизнеса являются самыми жесткими с начала
пандемии, а для домохозяйств – за всю историю наблюдений с 2017 года. «Мы ожидаем дальнейшего ужесточения условий кредитования,
поскольку глобальный банковский стресс сохраняется, а все последствия
прошлогоднего агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики продолжают
сказываться на канадской экономике», – сказал Дэвенпорт. «Это приведет к
сокращению инвестиций в бизнес, еще одному снижению цен на жилье и сдерживанию
расходов домохозяйств, особенно на товары длительного пользования». Другим
индикатором, который использует Oxford Economics, является составной опережающий
индикатор Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР).
Созданный для определения поворотных моментов в бизнес-циклах, этот показатель
также оказался хорошим предсказателем рецессий. Индикатор ОЭСР
для Канады сейчас находится на самом низком уровне с худших времен пандемии. По данным Oxford Economics, за исключением пандемии и спада, последовавшего за нефтяным крахом
2015 года, модель правильно предсказала все рецессии с конца 1970-х годов. «Мы уделяем
больше внимания опережающим индикаторам, чтобы помочь в составлении прогнозов,
и несколько ключевых моментов продолжают убедительно указывать на то, что
рецессия не за горами», – сказал Давенпорт. Канадцы,
взявшие ипотечные кредиты по самым низким ставкам во время пандемии, столкнутся
с серьезной расплатой, когда будут продлевать свои кредиты, напомнил нам вчера
Банк Канады. Подписывайтесь на наш Telegram-канал, чтобы всегда оставаться в курсе событий.